За чем следить на фондовом рынке во втором полугодии

Инвесторам есть за чем следить, рассматривая будущее американских акций, включая предстоящие президентские выборы, новые отчеты о прибылях корпораций и экономические данные.

Тем не менее, основное внимание, скорее всего, останется на Федеральной резервной системе и ожидаемых сроках снижения процентных ставок, которые, как все чаще предсказывают инвесторы, произойдет во второй половине 2024 года. Ожидания снижения ставок способствовали росту индекса S&P 500 примерно на 18%. с начала года по состоянию на пятницу.

Тем не менее, некоторые аналитики предупреждают, что более низкие процентные ставки не обязательно могут привести к такому же уровню прибыли на фондовом рынке.

Исторические тенденции показывают, что ралли часто затухают после снижения ставок ФРС

Индекс S&P 500 продемонстрировал рост в первой половине года, поднявшись более чем на 24% в 2023 году, что обусловлено оптимизмом инвесторов в отношении того, что охлаждение инфляции побудит Федеральную резервную систему снизить ставки, которые в настоящее время находятся на многолетнем максимуме.

Тем не менее, ФРС еще не сделала никаких сокращений, и если они это сделают, акции могут столкнуться с более тяжелыми последствиями.

С 1989 года ФРС провела семь кампаний по повышению ставок, включая последнюю. В предыдущих шести случаях индекс S&P 500 рос в среднем на 15,5% с момента последнего повышения ставки до первого снижения, что обычно занимало около девяти месяцев. Однако за шесть месяцев после первоначального снижения ставок ФРС доходность индекса упала всего до 5,4%.

«Большая часть прибыли произойдет до первого снижения ставок», — сказал Сэм Стовалл, главный инвестиционный стратег CFRA Research, во время недавнего телефонного разговора, в котором обсуждались перспективы компании. «Приготовьтесь к повышенной волатильности во втором полугодии».

Ожидается ли снижение ставок?

Фондовые индексы США, включая S&P 500, достигли на этой неделе рекордных максимумов, хотя недавно они откатились после того, как июньские данные по инфляции указали на снижение потребительских цен впервые за два года. Это совпало с отчетом Министерства труда, показывающим замедление роста числа рабочих мест в июне: безработица выросла до 4,1%, что является самым высоким показателем с ноября 2021 года.

Последние экономические данные усилили ожидания того, что Федеральная резервная система может вскоре снизить ставки. Хотя некоторые инвесторы считают, что борьба за снижение инфляции до целевого уровня ФРС в 2% еще далека от завершения, большинство ожидает, что центральный банк начнет снижать ставки в сентябре, согласно данным инструмента FedWatch Tool CME.

ФРС стремится скорректировать процентные ставки, чтобы охладить инфляцию, не дестабилизируя экономику.

«Последние данные указывают на значительное охлаждение на рынке труда», — заявил председатель ФРС Джером Пауэлл во время выступления перед Конгрессом на этой неделе. «Мы прекрасно осознаем двусторонние риски, с которыми сталкиваемся, и полны решимости управлять ими максимально эффективно».

Широта рынка и волатильность, связанная с выборами: ключевые темы фондового рынка, за которыми следует следить

Стоит отметить несколько предупреждающих знаков для фондового рынка:

По данным Bespoke Investments, широта рынка: с начала мая индекс S&P 500 вырос, но количество растущих акций по сравнению с падающими уменьшилось. Это контрастирует с предыдущим годом, когда эти показатели тесно совпадали.

Небольшая группа акций технологических компаний, в основном поддерживаемая Nvidia (NVDA), а также Apple (AAPL) и Microsoft (MSFT), внесла значительный вклад в рост индекса S&P 500. Для сравнения, равновзвешенная версия индекса выросла всего на 4,1% в первом полугодии.

«Лидерство на фондовом рынке США неудобно узкое», — заявил Роб Ботар, управляющий директор Crossmark Global Investments.

Выборы в США. Как отметил Стовалл, волатильность рынка может возрасти, особенно по мере приближения выборов в США. Исследования показывают, что волатильность фондового рынка может увеличиться примерно на 20% в течение нескольких недель перед выборами.

Потребительские настроения: Потребительские настроения в США в июне упали до семимесячного минимума. Некоторые компании замечают признаки «растянутой» потребительской базы. Генеральный директор PepsiCo (PEP) Рамон Лагуарта недавно назвал потребителей «проблемными» и ищущими выгоду.

«Потребители становятся более осторожными», — отметил Стовалл.

Высокие доходы обеспечивают стабильность

Несмотря на опасения, Стовалл и многие аналитики не ожидают рецессии в экономике США в этом или следующем году.

ФРБ Атланты прогнозирует, что годовой валовой внутренний продукт (ВВП) США вырос на 2% во втором квартале, немного выше, чем 1,4% в первом квартале. Правительство опубликует первоначальную оценку ВВП за квартал в конце июля. Однако даже при таком скромном росте корпоративные доходы продолжают расти.

На этой неделе официально начался сезон отчетности за второй квартал: по оценкам FactSet, доходы компаний из индекса S&P 500 выросли на 8,8% в годовом исчислении, по сравнению с 6% в первом квартале. Если это правда, то это будет самый крупный годовой рост с первого квартала 2022 года, как раз перед тем, как ФРС инициировала повышение ставок.

«Постоянство роста доходов было удивительным», — сказал Ботар.

Поддержание мягкой посадки

По мнению аналитиков JPMorgan, сильные рынки в начале года, как правило, сохраняют свою динамику. Индекс S&P 500 вырос на 11% за первые 100 торговых дней, и исторически, когда индекс увеличивается на 10% или более за этот период, он достигает средней доходности в 9% до конца года.

Джурриен Тиммер, директор глобального макроэкономического отдела Fidelity Management & Research, отметил в полугодовом прогнозе акций компании, что четвертый год президентского цикла обычно приносит высокую прибыль, что является многообещающим для остальной части года, особенно с учетом того, что оценки прибыли продолжают расти. .

«Мы внимательно следим за этой тенденцией четвертого года», — сказал Тиммер. «Если это сохранится, это может указывать на то, что бычий рынок может сохраниться до конца года».

Однако большинство аналитиков в первую очередь сосредоточены на процентных ставках. Лиза Шалетт, директор по инвестициям отдела управления активами Morgan Stanley, заявила, что недавнее снижение доходности облигаций, которое указывает на рост цен, свидетельствует о растущей уверенности в способности ФРС добиться «мягкой посадки».

Этот сценарий может принести пользу некоторым отстающим фондовым секторам. Инвесторы испытали это на прошлой неделе, когда последние данные по индексу потребительских цен (ИПЦ) привели к падению акций некоторых технологических компаний, одновременно подняв индекс Доу-Джонса.

«Если произойдет мягкая посадка, как мы ожидаем, рост фондового рынка должен увеличиться, при этом качественные циклические акции и защитные акции, вероятно, будут способствовать росту рынков», - отметил Шалетт в недавнем отчете.