Что такое дефляция? Последствия падения цен и экономического спада

Дефляция относится к повсеместному снижению цен на товары и услуги, часто связанному с уменьшением доступности денег и кредита в экономике. В периоды дефляции стоимость валюты со временем увеличивается.

Понимание дефляции

Дефляция приводит к снижению номинальных затрат, связанных с капиталом, рабочей силой, товарами и услугами, хотя их относительные цены могут оставаться стабильными. Экономисты много лет беспокоятся о дефляции, поскольку она обычно возникает из-за сокращения денежной массы или финансовых инструментов, которые можно конвертировать в деньги. В сегодняшней экономике центральные банки, такие как Федеральная резервная система, в первую очередь влияют на денежную массу. Когда наблюдается уменьшение доступности денег и кредита без соответствующего падения экономического производства, цены по всем направлениям имеют тенденцию к снижению.

Дефляционные периоды часто следуют за длительными периодами искусственного денежного роста. Например, Соединенные Штаты испытали значительную дефляцию в начале 1930-х годов, в основном из-за сокращения денежной массы после разрушительных банковских крахов. Аналогичным образом Япония столкнулась с дефляцией в 1990-х годах.

На первый взгляд, дефляция может показаться выгодной для потребителей, поскольку она позволяет им приобретать больше товаров и услуг с тем же номинальным доходом с течением времени. Однако не все стороны выигрывают от падения цен, что заставляет экономистов выражать обеспокоенность по поводу последствий дефляции для различных секторов экономики, особенно в финансовом контексте. Дефляция может быть особенно пагубной для заемщиков, которые должны выплачивать долги деньгами, имеющими большую ценность, чем при получении кредита, а также для инвесторов и спекулянтов, которые полагаются на ожидания роста цен.

Факторы, способствующие дефляции: понимание причин падения цен

Дефляция может быть обусловлена ​​несколькими факторами. Милтон Фридман, уважаемый экономист, предположил, что в идеальной денежно-кредитной политике, когда центральный банк стремится к уровню дефляции, равному реальной процентной ставке по государственным облигациям, номинальная процентная ставка должна быть равна нулю, а уровень цен должен постепенно снижаться с той же скоростью, что и реальный процент. Эта концепция привела к разработке правила Фридмана, руководящего принципа денежно-кредитной политики.

Одной из основных причин снижения цен является снижение совокупного спроса, что отражает снижение общего спроса на товары и услуги. Такое снижение часто приводит к снижению цен. Несколько факторов могут способствовать этому сдвигу, включая сокращение государственных расходов, спад на фондовом рынке, возросшее желание потребителей экономить и более жесткую денежно-кредитную политику, характеризующуюся более высокими процентными ставками.

Кроме того, падение цен может происходить естественным образом, когда рост производства экономики превосходит рост денежной и кредитной массы. Этот сценарий особенно распространен, когда технологические достижения повышают производительность, особенно в определенных отраслях. По мере того, как компании становятся более эффективными благодаря технологическому прогрессу, себестоимость продукции снижается, что приводит к экономии средств, которая передается потребителям в виде более низких цен. Этот процесс отличается от общей дефляции цен, которая означает широкое снижение уровня цен наряду с ростом покупательной способности денег.

Дефляция цен, вызванная повышением производительности, различается в разных отраслях. Например, технологический сектор испытал значительное снижение затрат за последние несколько десятилетий из-за достижений в области технологий. В 1980 году средняя стоимость одного гигабайта данных составляла 437 500 долларов США; к 2014 году эта стоимость упала до всего трех центов. Это резкое падение привело к значительному снижению цен на производимую продукцию, использующую эту технологию.

Развитие взглядов на последствия дефляции

После Великой депрессии, когда денежная дефляция совпала с высоким уровнем безработицы и ростом дефолтов, многие экономисты рассматривали дефляцию как негативную силу. Впоследствии центральные банки адаптировали свою денежно-кредитную политику для поощрения устойчивого роста денежной массы, даже если это приводило к постоянной инфляции цен и побуждало заемщиков брать на себя чрезмерные долги.

Джон Мейнард Кейнс, известный британский экономист, предупреждал об опасностях дефляции, утверждая, что она усугубляет цикл экономического пессимизма во время рецессий. Когда владельцы активов становятся свидетелями снижения стоимости своих активов, они часто становятся менее охотными инвестировать, что может еще больше затруднить экономическое восстановление.

Ирвинг Фишер, другой влиятельный экономист, сформулировал теорию экономических депрессий, основанную на концепции дефляции долга. Он утверждал, что когда долги ликвидируются после негативного экономического события, это может привести к значительному сокращению доступного кредита в экономике, что приведет к дефляции. Эта дефляция может наложить дополнительное бремя на должников, что приведет к дальнейшим ликвидациям и в конечном итоге перерастет в полномасштабную депрессию.

Однако современные экономисты начинают подвергать сомнению эти традиционные взгляды на дефляцию. Существует спектр мнений относительно потенциальных преимуществ дефляции и ценовой дефляции. Исследование 2004 года, проведенное экономистами Эндрю Аткесоном и Патриком Кехо, изучило 17 стран за период в 180 лет и показало, что 65 из 73 случаев дефляции не привели к экономическим спадам, в то время как 21 из 29 депрессий произошли без какой-либо связанной с ними дефляции.

Как дефляция влияет на долговое и акционерное финансирование

Дефляция изменяет экономический ландшафт для долгового и акционерного финансирования, делая менее выгодным для правительств, предприятий и потребителей полагаться на долг. В дефляционной среде реальная стоимость долга увеличивается, что делает погашение более обременительным. По мере падения цен покупательная способность денег растет, что может привести к более высокому соотношению долга к доходу и большей финансовой нагрузке для заемщиков.

Наоборот, дефляция повышает привлекательность акционерного финансирования на основе сбережений. Инвесторы часто предпочитают компании, которые имеют значительные денежные резервы или имеют низкий уровень задолженности, поскольку эти компании лучше подготовлены к тому, чтобы выдерживать экономические спады и извлекать выгоду из возможностей. Во времена дефляции компании с сильными денежными позициями могут инвестировать в инициативы по росту или приобретать проблемные активы по более низким ценам, что делает их более привлекательными для инвесторов.

С другой стороны, компании с высоким уровнем задолженности и минимальными денежными резервами, как правило, рассматриваются неблагоприятно во время дефляции. Эти компании сталкиваются с возросшим финансовым давлением, поскольку их обязательствами становится все сложнее управлять в условиях снижающихся цен. Такая ситуация может привести к повышению риска дефолта, что еще больше снижает доверие инвесторов.

Кроме того, дефляция обычно приводит к росту доходности и повышению премии за риск для ценных бумаг. Поскольку инвесторы ищут компенсацию за повышенные риски, связанные с дефляцией, они требуют более высокой доходности от своих инвестиций. Этот сдвиг в поведении инвесторов может привести к повышению волатильности на финансовых рынках и может потребовать от компаний предлагать более привлекательные условия для привлечения финансирования.

Подводя итог, дефляция кардинально меняет динамику финансирования, делая долг более обременительным, одновременно повышая привлекательность компаний, которые отдают приоритет акционерному финансированию за счет сбережений и денежных резервов. Поскольку экономика преодолевает дефляционное давление, понимание этих сдвигов имеет решающее значение как для инвесторов, так и для лиц, принимающих финансовые решения.